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聚焦金牌分析师:转机OR警惕?券商首席:市场调整时空还不够!
发布时间:2019-09-07

  刚刚过去的5月,市场进入横盘整理阶段,6月,A股市场历来鲜有行情的月份会有怎样的表现?近期中信证券600030)和海通证券600837)两大首席纷纷给出自己的观点,中信证券乐观认为6月存在转机,而海通证券则表示市场调整时空还不够,仍需警惕。

  回顾5月,市场在第一周大跌后进入横盘阶段,5月第一周上证综指从4月底的3078点大幅跳空跌至2845点,之后三周在2900点上下波动,期间最低下探至2833点,前期的上证综指跳空缺口2804点~2838点迟迟未补。

  5月市场形态为第一周下跌,后三周震荡横盘,这或与5月28日MSCI扩容带来增量资金有关。投资者预期MSCI扩容将带动外资流入,目前这个积极因素已过去。

  回顾过往牛市,以2005年下半年、2008年四季度、2012年12月~2013年3月为例,牛市第一阶段后期基本面未跟上,这次3288点以来调整的时间和空间本来就不够,叠加贸易摩擦影响,这次调整会更艰难,需要耐心等待。

  6月,资本市场内外因素有恶化的风险。基本面上,目前看6月将公布的5月数据可能进一步回落。5月31日统计局已经公布了5月PMI为49.4%,这预示着5月实体经济需求较弱。6月12日~6月15日统计局将公布投资、消费、工业增加值等数据,需警惕经济数据进一步回落对市场的冲击。此外,从逻辑推演角度分析,根据库存周期和政策时滞来看,乐天集团将亮相首届中国国际进口博览会,二季度基本面数据应该处于回落趋势,三季度才见底。

  外因方面,两大因素需重视。第一,5月以来贸易摩擦目前没有缓解迹象,仍在进一步升级中。第二,美股近期下跌风险加大,短期会拖累A股。美股下跌将引发全球风险偏好降低,外资流出会加快。

  这次市场调整真正结束需要市场面、基本面、政策面共振,并且需跟踪中美贸易谈判进展。市场面:如果6月~7月上旬国内外几个风险因素释放,届时调整幅度可能会较充分。988306太阳网心水论坛基本面:预计三季度基本面数据将见底。

  拉长时间看,上证综指2440点以来牛市的长期逻辑没变,即牛熊时空周期上进入第六轮牛市、中国经济转型和产业结构升级推动企业利润最终见底回升、国内外资产配置偏向A股,坚定信心。短期保持耐心,行业配置上我们从市场面、基本面、筹码面进行分析,1~2个月注意前期强势消费白马股补跌风险,如果看3~6个月,消费白马等核心资产仍可作为基本配置,看好券商和科技股。广州城建职业学院党委书记杨清国一行来

  进入6月后,预计压制A股估值的主要因素将陆续迎来转机,以时间换空间后,市场会逐渐步入上行通道,兑现配置价值。

  相比其它政策,货币政策短期最灵活,对市场影响也更直接。首先,制造业PMI跌破50%后,5月宏观数据可能弱于预期,而增长是目前货币政策相机抉择的基准;其次,稳定金融市场预期,防范金融风险,都需要相对宽松的货币环境配合,这决定了货币政策偏松的紧迫性;再次,6、7月MLF大量到期压力下,需要政策预调对冲,而5月最后一周央行已累计净投放5100亿元,占全月净投放78%。预计6月货币政策继续边际宽松,会超市场预期。

  一方面,5月制造业PMI显示微观预期依然偏弱,外部因素影响下5月宏观数据可能弱于预期。再考虑到偏松的政策逐步生效,结合中信证券研究部宏观组的预测,4、5月份宏观经济处于阶段性低点,后续将缓慢回升。

  5月中美谈判的一致预期打破后,市场快速调整;底线思维下,市场表现出很强的韧性。6月策略上可以更积极一些:随着政策、基本面转机确立,风险偏好修复驱动下,A股会逐渐步入上行通道。配置上,在转机落定之前,银行依然有底仓配置的价值。而在数据探底后,大消费的战略配置窗口也会在6月打开,建议先重点配置医药白马,并聚焦畜禽养殖等通胀主线。



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